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招商证券(600999)发布研究报告称，政治局会议首次强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，利好政策有望接踵而至。该行认为，相关表述，尤其是着眼在投资端、投资者方面的政策态度多年未见，有望对资本市场构成显著刺激。该行预计，相关政策包括不限于广泛吸引更多资金入场(长期、短期、外资、内资)，平衡股票供给，进一步降低交易成本(税)，放宽券商杠杆约束等。板块性投资机会刚刚开始。

事件：7月24政治局会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，7.25证监会2023年中工作会提到“进一步激发资本市场活力”，媒体报道近期监管召集头部券商就如何活跃资本市场征求意见等。

招商证券主要观点如下：

历史经验复盘：以降低印花税举例(历史共发生6次)，短期内提振效果显著，券商有突出表现。(1)上证为例，1991年10月10日，印花税率从6‰降为3‰，政策组合拳发力，指数半年涨100%;2008年9月19日，印花税率从双边改成单边征收(相当于减半)，当天指数涨8%，周涨11%。(2)中信为例，股价表现均好于指数。2005年印花税率从2‰降至1‰，中信当天涨2%，半年内涨9%;2008年4月24日，印花税率从3‰降至1‰，中信当天涨停，周涨幅23%;2008年9月19日，印花税率改单边征收，中信当天涨10%，半年内涨幅高达31%。

当前业绩基数低、机构持仓少、预期估值低，周期反转一触即发。预计券商2023年营收4703亿，净利润1731亿，低基数背景下增速约20%。而截至23Q2券商板块机构持仓比例仅为0.37%的历史最低值。券商指数PB估值处于5%分位数以下的历史底部。当前，在流动性持续宽松背景下，政策刺激接踵而至，券商板块有望迎来估值和业绩双击。

建议关注：市占率提升的龙头中信证券(600030)(600030.SH)、中金公司(601995.SH);“含财率”高的券商东方财富(300059)(300059.SZ)、东方证券(600958)(600958.SH)、广发证券(000776)(000776.SZ)等;流量券商华泰证券(601688)(601688.SH)、华林证券(002945)(002945.SZ);券商IT同花顺(300033)(300033.SZ)、指南针(300803.SZ)、财富趋势(688318.SH)、恒生电子(600570)(600570.SH)、金证股份(600446)(600446.SH)等。

风险提示：经济复苏不及预期，监管政策推出力度低于预期，市场大幅波动。

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