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（以下内容从浙商证券《银行7月金融数据点评：信贷底，政策底》研报附件原文摘录）

投资要点
7月信贷增量大幅低于市场预期，源自6月透支作用和信贷需求较弱。稳增长和化风险政策有望加码，看好银行股，选高成长+高股息组合。
数据概览
7月社融新增5282亿，同比少增2703亿，余额增速环比-0.1pc至8.9%。7月人民币信贷新增3459亿，同比少增3498亿，余额增速环比-0.2pc至11.1%。
7月信贷历史第二低，大幅低于市场预期
7月信贷新增3459亿元，为2007年以来单月增量历史第二低。
①居民贷款回落幅度超出预期。居民长短贷同比、环比下降幅度都超预期，居民长短贷分别同比少增2158、1066亿元，环比少增5302、6249亿元。显示当前地产和消费需求不振。提前还贷虽环比回落，但相较去年同期仍在高位。
②企业贷款投放动能开始下降。7月企业长贷同比少增747亿元，为今年以来首次同比少增。企业中长贷同比少增，一方面是因为6月冲量透支需求，另一方面银行绩效冲刺的意愿在下降。我们观察到截止7月银行不含票的对公贷款投放进度已达13.4万亿，占2022年对公贷款增量的95%。即使考虑2023年整体对公多增，银行对公条线的年度目标接近达成。
亟需稳增长政策出台，提振实体信心和需求
7月M1增速继续回落0.8pc至2.3%，M2-M1剪刀差环比扩大0.2pc，显示需求不足，存款仍在定期化，资金活化程度较弱。
考虑银行对公信贷投放任务完成大半，零售需求仍然不足，下半年信贷结构可能趋于弱化，票据和非银贷款投放占比会上升，这在7月信贷当中已有征兆。7月信贷仅票据融资和非银贷款同比多增，合计增量是当月信贷增量的1.67倍。后续信贷可否保持多增，取决于：①企业端，要看后续稳增长政策的发力情况。根据央行7月14日新闻发布会表述，“必要时还可再创设新的工具”，新的政策工具落地，刺激经济，拉动实体经济融资需求回升，则企业贷款有望恢复多增。②居民端，要看地产需求松绑政策，以及存量按揭降息的落地速度。目前省会城市郑州、南京带头优化楼市政策，地产政策进一步放松，有助于拉动地产销售回暖，居民中长贷需求改善；央行8月初工作会议也明确提出指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，如后续方案落地，有助于缓解按揭提前还贷的情况。
稳增长和化风险政策有望加码，看好银行股
当前不仅是信贷底，更是政策底。后续稳增长、化风险政策有望出台，继续看好银行板块行情，选高成长+高股息组合。高成长银行受益于风险评价改善，高股息银行受益于无风险利率下降。
①高成长：推荐浙商银行、成都银行、杭州银行、常熟银行。
②高股息：推荐兴业银行、交通银行、邮储银行、农业银行。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发，政策不及预期。

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